募投、退出创新高 “资本寒冬”伪命题不攻自破

  次阅读 作者:智能小宝 来源:互联网 2015-12-20 09:33 我要评论(0)

夏欣

优质资产端项目的稀缺令VC/PE大佬惊呼资本的寒冬来了。不过,这或是一个“伪命题”。

在经历VC/PE募资市场的短期“寒冬”后,无论从新设立的基金数量还是募资规模上来看,市场已经整体回暖。据清科集团旗下私募通统计,11月募资规模已突破人民币千亿级大关。

与此同时,VC投资远超去年全年总量,市场活跃度已创新高。而且,创业投资机构投资案例数的增幅远大于投资金额的增加幅度。清科研究中心统计,2015年前11月,中国创业投资市场募资基金数量大增。前11月共发生3095起投资案例,比2014年全年上升61.5%。

经济转型过程,投资冷热不均

2015年A股市场的跌宕起伏直接决定了VC/PE的走向。6月份的“股灾”更是令创投从山峰跌落谷底。今年七八月的时候,“资本寒冬论”开始在业界蔓延。在PE眼中,看到的是优质项目的不断减少,创投机构可以吃到的甘蔗甜的一头变小了。

究竟是创业企业募资难,还是资本没有好项目可投,看似是一个问题,其实却包涵了两个观察纬度。而且,在不同机构眼中,也有截然不同的风景。

达晨创投总裁肖冰在第十五届中国股权投资年度论坛上表示,2015年是公司历史上最好的一年,募资不成问题,我们原来的资金还没有投完。

纪源资本整体上,今年的投资节奏比2014年快。虽然,从新项目数量上比,今年下半年比2015年初要少。“但是计算追投或跟投的项目,2015年下半年与上半年差不多,所以,追投项目并没有放慢。”纪源资本管理合伙人符绩勋称。

那么,所谓“资本寒冬”到底缘何而起?清科集团的创始人、董事长兼CEO倪正东自有一番见解。“很多投了天使轮和A轮的早期项目,需要找资金去接盘。VC投的早期项目大概有74亿美元,这些项目在B轮、C轮需要融10倍的钱,换句话说,这74亿美元需要740亿美元去接盘。正是这个过程出现了问题,这就是‘所谓资本寒冬’的由来。”

据悉,有一家专门做天使投资的创投公司,今年投资项目超过150个,这150个项目都需要再融资,衔接过程中导致资金青黄不接。

事实上,有一组数据可以佐证,这个冬天其实不太冷。

倪正东披露,截至11月底,今年新募基金2556只,募集资金110亿美元,接近7000亿元人民币,已经刷新了历史的纪录;PE/VC、机构天使的投资金额接近800亿美元,投资了7400个项目,也创造了新的纪录。

专门从事PE投资的弘毅投资董事长、联想控股常务副总裁赵令欢也没有感受到冬天。

从2014年中至今,这18个月的确没有感觉到太多的严冬。弘毅投资创了历史新高,投了接近180亿元人民币本金,还带动了其他的本金。最重要的是,退出也创了历史新高。2014、2015年,弘毅投资两年退出回收现金超过50亿美元,而且是现金返还LP(有限合伙人,简单理解即出资人)。

对于同业感觉到的寒冬,赵令欢认为,主要是因为中国经济步入了转型阶段,这一转型过程不是箫条或衰退,而是有冷有热,是冰火两重天。“只要策略明确,坚持到底,我觉得世界上没有比中国更好的投资市场,也没有比现在更好的投资时机。”

在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。巴菲特的至理名言在创投行业同样适用。

退出方式更多元,新三板接近一半

在今年VC/PE市场投资创出新高的同时,退出也创出新高。2015年前11月,中外创投共发生1632笔退出交易,这一数字是2014年全年的3.68倍。

从退出方式看,在今年7月IPO暂停的大背景下,新三板退出也刷新了历史纪录,已接近退出方式的一半。目前,新三板已经成为天使、VC/PE最重要的退出渠道。

清科研究中心数据显示:今年前11月,新三板挂牌退出成为当期最主要的退出方式,共发生775笔退出,占比47.5%;IPO退出紧随其后,共发生258笔退出,占比15.8%;排名第三的是并购退出方式,共涉及250笔退出,占比15.3%。

倪正东判断,从2015年开始,创投行业已经进入了一个退出期。PE今年退出也超过历史上所有年份。

天使投资人薛蛮子表示,新三板大大缩小了挂牌企业的上市进程,以前每家公司上市都需要7年以上时间,现在通过到新三板挂牌,使上市过程大大缩短了。

新三板、以及未来的转板预期,已经令新三板成为VC/PE机构,下一步重点关注的方向。“除了自身准备上市,我们投资组合里的很多项目都要通过新三板去实现它的价值。不过,不一定那么快实现退出。”一位来自北京的创投公司负责人告诉记者。

一般而言,私募股权投资的时间比VC更长。动辙封闭期短的5年,长的要7年,甚至9年,因此,“投资机构也会怂恿被投公司在新三板挂牌,让被投公司具有一定的流动性。挂牌之后,至少有价有市有交易。这样,创投企业才能把其持有的股权,转成管理公司的份额,然后再转让给新三板投资者。”上述人士坦承。

随着新三板流动性的改善,创业投资机构积极布局新三板,投资者对新三板的热情已经到达前所未有的高度。根据清科研究中心走访调研,创投机构也普遍看好新三板,包括同创伟业、信中利在内的多家机构也在新三板挂牌。

截至12月11日,新三板挂牌企业4651家,总股本2642亿股,总市值24.3万亿元,仅今年新增的挂牌公司数就达到了3079家。股转系统公司表示,今年年底有望达到5000家。

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