红杉资本王岑:跨境并购有很多陷阱

  次阅读 作者:智能小宝 来源:互联网 2016-04-13 16:15 我要评论(0)

投资中国网讯,2016年4月11日-13日,由投中信息主办的“2016年中国投资年会”在上海金茂君悦大酒店隆重举行。本次“中国投资年会”以“跨境、布局、未来”为主题,探讨当下行业热点,纵论私募股权行业未来,掀起了对中国股权投资行业新一轮的憧憬与展望。

红杉资本合伙人王岑

红杉资本合伙人王岑在4月12日的“并购专场”论坛中表示,投资募投管退的环节中,最难的不是投而是退,“把退的环节做好,通过交易结构也好设计也好,退出永远是个难题。”

王岑表示,每个细分行业都有生命周期,“我们都希望在行业井喷的时候卖一个高点,这点上我个人认为我们应该像本土的'土狼'学习,尤其是一些民营的‘土狼’。”说到最后,还是要回到LP,回到出资方的利益,最后到底帮出资方挣了多少钱。

谈及红杉对于并购的理解,王岑表示,这两个字可能涵盖几层含义。第一,交易型。涉及交易结构,联合上市公司这种,更多的是重组型的并购。第二,控股型投资。控股型投资要求对某个行业要有非常极致的理解,可能不是短期的。

而对于去国外跨境并购,王岑表示,还不敢轻言,“在国外信息那么充分的条件下,这个钱为什么让你来赚呢?”并且,“如果对中国的本土并购或者跨境并购细分市场,了解的不够深刻,产业人脉不够深刻的话,并购完了之后它的增长来自于哪里?这点嫁接不好,我认为跨境并购是有很多陷阱的。”

以下为红杉资本合伙人王岑论坛发言实录,根据速记整理:

王岑:大家可能还是喜欢那些新兴的东西,实际上在座的各位都是非常接地气的,把投资最重要的环节募投管退,把退这个环节做好,通过交易结构也好设计也好,最难的不是投,是退出,退出永远是一个难题,目前A股的环境,上市排队,境外资本市场也不能说非常好,募了这么多钱投了这么多项目,怎么退出呢?这点上我相信这个讨论环节会给大家带来一些非常实战的干货,尤其对一些在做投资的或者即将做投资的专业人士。

先请各位简短地和大家介绍一下自己的公司。

王岑:我是来自红衫资本的王岑,大家知道红衫资本的TMT做得非常不错,医疗板块、消费板块、清洁能源板块,消费板块我负责多一些,和TMT结合比较多,我个人10多年更多专注于某一两个行业的投资,拼命地投拼命地管,但实际上在退的方面也花了一些精力,但是没有那么过多地重视,所以造成很多项目税后净利润可能几个亿,各种原因总是在退出方面时间点不对,因为每个细分行业都有生命周期,我们都希望卖一个高点,在行业井喷的时候,这点上我个人认为本土的土狼我们应该向他们学习,尤其是一些民营的土狼,他们离市场非常近,而且前后受挤,像硅谷天堂讲的,自己本身LP结构没有什么大的国有的,都是自己的散户或者LP的钱,去抢项目也没有特别大的优势,当然品牌现在已经积累了一定优势,在这种过程当中弯道超车能在一些退出方面,并购也好联合上市公司也好,这方面能挣到钱,我认为相当不容易。说到最后,不要告诉我你多牛,其实还是要回到LP,回到出资方的利益,最后到底帮我挣了多少钱。我们刚才在会议室里非常虚心地向大家请教,和在座各位有实战经验的,第一个问题,我想请教一下在座的各位尤其是民营的,天堂硅谷的冯总,你跟我说到在专注某些行业的投资人来说,你们更多地是一个交易驱动型的,有些投机的导向,能挣到钱就行,2013年都认为中国是并购元年,实际上并购元年出来的时候你们已经做了大量的投资,因为这个机会大家都看到的时候就已经不是一个非常好的机会了,能不能和大家分享一下你们前期转型过程当中面临了哪些困惑,如何积极地面对。

王岑:和大家分享一下哪个项目赚的钱最多。

王岑:量化的指标你刚才说有三四十家与A股上市公司建立了密切的联系。操作手法上围绕他们的业务转型做一些投资。

王岑:在座有一两位以前在外资机构的,外资著名投行做过的,你们实际上也在转型,这个转型过程当中为什么要往人民币并购的方向走呢?李总。

王岑:操作流程上第一步应该是先投资这家游戏公司,你们是当小股东还是当相对的大股东?

王岑:你们和他们谈的时候,他希望你给他一个理由,为什么他要你钱,游戏公司现金流非常好,为什么要你的钱呢?你就跟他说,因为A股有人有壳,可以减少你的退出时间,是这个思路吗?

王岑:更多是看好游戏公司的产业,借这个平台未来能整合游戏产业链。

王岑:这家化肥公司的老板可能不想干了,你们进来我拿一点股权套现一部分。

王岑:化肥公司市值多少?

王岑:从你们发现这家游戏公司到最后装到里面,花了多少时间?

王岑:非常快,现在这家公司的市值多少?

王岑:说明这家游戏公司的利润不是特别多。

王岑:要为创造价值,换句话说让人家游戏公司借这个平台挂牌之后又进行一些收购、并购,所以你们非常看好这家公司的团队?

王岑:你们一般要锁三年,你们对这三年还是非常有信心的?

王岑:这个持仓案例和大家分享一下你觉得陷阱在哪几个方面?有可能大的风险点在哪里?

王岑:非常感谢,这是一个活生生的例子,新兴行业现金流非常好的企业翻上去做一个夕阳行业的大股东。请也是投行出身非常有经验的一村资本的刘总,和大家分享一下,你对交易结构设计很熟悉,你们去年的持仓案例和大家分享一下。

王岑:都是游戏公司,5亿利润非常赚钱了。我想问一个细节,你们联合财团去控股这家游戏公司,你们控股之前它大股东是谁?创始人还是基金?

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