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端午央行网站发文：重申稳定，债券市场风险总体可控！
第一财经2018-06-18 17:35:00
宋易康
简介：分析人士认为，央行此时发声，一是针对此间的债券违约问题，二是中美贸易战下，重申金融市场状态稳定。
6月18日端午节假期接近尾声，央行在其官网推出的接受金融时报专访文章中指出，当前金融市场流动性合理稳定，经济金融运行平稳。
央行称，总体看，稳健中性的货币政策取得了较好成效，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，综合社会融资成本稳中有所下降，金融对实体经济的支持力度较为稳固，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。
具体而言，央行指出，一是货币信贷和社会融资规模增长适度。从M2和信贷增速看，2018年5月末，M2同比增长8.3%，增速比2017年末上升0.2个百分点，实体流动性整体趋于稳定。
其次，金融市场利率企稳。央行指出，目前，10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月，同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11个百分点，年初以来累计下降0.20和0.29个百分点。
招商宏观团队对第一财经指出，央行此时发声，主要是针对当前债券违约，特别是金融市场中债市运行情况整体的回复。招商宏观团队认为，根据央行表示，当前经济运行情况整体向好，债券违约也是结构性现象。
尽管年初至今，已有4家A股上市公司涉及债务违约。先是凯迪生态为代表的多家上市公司爆发信用违约，后以东方园林为代表的发债爆冷。违约事件的扩散以及企业融资趋难，都令投资者开始担忧，风险是否最终会爆发在更多企业的基本面上？
央行答记者表示，债券市场风险总体可控。尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末，公司信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元，占总体余额的比重为0.39%。
招商宏观分析团队内部人士认为，债券违约出现有几大前提条件：过去一段时间国企去杠杆，负债率下降，民企、私人企业负债率上升；第二，金融从严监管加之去杠杆，导致非标融资大幅收缩，通过借新还旧债的模式难以为继，才出现结构性违约。
结构性违约对一些行业投资产生负面影响，但仍是结构性的，以公共事业投资为例，投资仍然上升，所以说这种影响不值得高估。
此外在中美贸易战背景下，这一时间点下，央行表示金融市场流动性合理稳定，经济金融运行平稳也是央行此时发声的另一个原因。亦有市场分析人士指出，央行此举属于 提前预期管理 ，提示 战前不要慌，粮草有保障 。根据央行表态，已经清晰地将利率的回落作为利多，方向已经清楚，剩下的只是节奏。
民生银行首席分析师温彬对第一财经记者表示，在半年时间节点上，央行回顾金融市场和货币政策运行情况，总体而言稳定市场预期，央行保持了与市场有效沟通。这是其此次发声的重要意义。
温彬说，具体来看，前五个月总体金融运行形势平稳，其中实体经济支持力度加大，表外业务收缩后，表内信贷保持平稳较快增长，此外，结构持续优化，定向降准后加大对小微、三农支持力度。从无风险收益率和国债收益率来看，比年初有所下降，有助于降低实体经济融资成本。
针对当前信用债违约事件多发的情况，温彬认为，很多基于企业自身问题，比如公司治理、信息披露不完善，还有一些处于产能过剩行业、僵尸企业的违约，所以不会对金融和债券市场带来系统性影响，属于个案，整体风险可控。
央行指出，下一步将继续密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济的支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行，有序推进金融改革开放，促进经济金融平稳健康发展。
温彬分析认为，下一步央行将继续保持稳健中性货币政策，此外央行强调了预调和微调，所以下一阶段央行会涉及多种货币政策的混合运用，达到稳健中性的货币政策目标；此外流动性稳定可以预期，要实现目标央行要保持量的适度，下半年还有定向降准的空间，以此确保流动性稳定。此外，进一步优化融资结构，金融去杠杆既定目标下，委外、信托下降趋势未结束，处理好非标、表外业务，是下半年重点考量。除了部分回表外，尽可能通过债券融资，资产证券化来化解表外去杠杆政策收缩导致的资金链压力，降低融资成本的目标。
编辑：于舰 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。
