懂行丨科创板“5AIOT”引领新一轮科技红利
简介：
科技创新成为了中国的新标签和新名片：人工智能、无人机、飞行汽车、无人驾驶、基因科技、人体芯片、5G通信、区块链、下一代机器人和新能源电池等各种颠覆性的技术不断涌现 新的科技革命已经从蓄势待发状态发展到群体迸发的关键时期。新一代信息技术、新能源技术、智能制造、新生物科技、新材料技术等领域拓宽了中国未来的经济增长路径。
那么，如何把握科技行业的创新红利？科技行业的投资逻辑是什么？
科创板正式交易在即，科创板需要关注哪些科技细分领域？未盈利企业登陆科创板存在哪些投资风险？如何估值科技企业？十家国内知名券商，十八位行业研究精英，让懂行的人讲述行业的事，第一财经、中国证券业协会联袂推出十七集投教视频《懂行》。
在本期视频中，中信证券首席科技产业分析师、前瞻研究首席分析师许英博将深入解读科创板获得科技行业的创新红利和下一个投资热点。
新一轮科技红利正释放影响
科技的定义和解读是可以被分为科学和技术两个层面：科学层面更侧重于基础研究，技术层面更侧重于应用的研究，两个层面是相互促进、逐渐迭代向前行。
广义的科技，包括生物技术、信息技术、材料技术、能源技术等。狭义的科技被更多关注的是新一代的信息技术，主要是偏TMT类的科技从长周期角度去关注。投资人则更习惯于将高端的新一代信息技术简化为狭义的科技。
中国的科技行业正处于科技浪潮过渡的过程中，主要来自于人工智能、物联网、5G等层面；同时，中国也在这个层面同全球顶尖的科技国家重新竞速。
与此同时， 也会产生新一轮科技红利，经由数据通往人工智能，数据是主要的驱动力 ，许英博向第一财经解读道， 意味着正从SaaS的应用到人工智能的基础工具、图像识别、语音识别过渡。科技创新红利对市场格局产生了最重要的影响。
5AIOT 引领下一轮科技红利
在处于两轮科技红利中间的当下，许英博认为，下一轮的人工智能红利是 5AIOT ，也就是5G、人工智能和IOT物联网。
在许英博看来，人工智能更像是一条数据产业链。人工智能是一个结果，而数据是一条贯穿其中的主线。在这条产业链中，她将数据产业链分成四个层次、六个部分。
自上而下的划分，分别是数据采集的层次、数据存储的层次、数据分析挖掘的层次，直至与场景相结合的人工智能层次 ,许英博解读称， 同时，数据安全以及数据的交换也是其中重要的组成部分 。
此外，她补充道， 从基础技术层面仍有不同的需求，例如硬件领域中需要更多更广泛、更全面的传感器，因此，配套的需求是需要更强大算力的半导体，以及对深度学习、强化学习更多的理解和认知。
科创板对科技企业的四大估值模型
对于主板的科技企业，传统的估值方法是大量使用PE估值法，和由PE估值方法所衍生的PEG估值法，主要考虑盈利的成长性。但对于科创板的科技企业公司， 我们可以参考美股市场成熟的经验 ，许英博如是表示。
对此，许英博解读称，部分兼具重资产和成长性的科技企业，我们会采用EV/EBITDA的方式进行估值，通过对折旧息税摊销前的利润进行还原，去看企业价值。
同时，对于部分资产比较稳健的科技企业，例如半导体类型的科技企业，PB估值法通常会被采用。
而对于快速成长的科技企业，例如云服务类或电商服务类型的企业，一般会采用自有现金流和企业销售额之间的估值方法；其中，对于处于高速成长阶段电商类或者云服务类公司，PS估值法通常会被采用。
此外，对于一些早期的公司，如人工智能类型的公司，许英博在本期视频中也具体提到了不同的观点分享； 建议投资人参考标的三至五年后的预估情况再进行折现，来评估其当前的价值 。
科技行业的投资逻辑在分化
一般情况下，企业盈利的增长是投资看重的本质内容。因此，许英博指出， 如果不能够在某个时间转化为企业的盈利，我们很难评价这家公司的持续价值 。
其中，她表示，不论是科创板企业或事人工智能企业， 我们会发现，企业发展的早期受限于各种条件，不一定会获得可观的盈利，甚至会出现阶段性亏损，但是，最终的还是看这个投资标的在长周期中所处的地位 ，尤其是市场规模、行业地位和最终实现盈利的量级。
许英博提醒道，上述的预期会驱动投资人对这家公司的估值和定价，使得投资标的的短期和中期估值可能会出现较大的波动。
此外，许英博向第一财经指出，科技行业投资的逻辑在逐渐的分化。对于科技行业投资分化路径、投资看好、如何避免潜在风险等方面，详情请关注本期《懂行》视频。
编导：王双阳 王建爱
制片人：赵新艳
