3 月 22 日,摩根士丹利(以下简称 大摩 )今日发布投资研究报告称,腾讯今年将大力投资,以维系在网络视频、支付、云计算、人工智能和智能零售等领域的市场竞争力。凭借在游戏、微信平台、新闻推送和金融科技等领域的极大商业化潜力,足以支撑其未来投资。
摩根士丹利报告称,继续维持腾讯股票 增持 评级,将目标股价定为 550 港元。
以下为报告内容摘要:
腾讯 2017 财年第四季度营收与我们的预期一致,净利润超出了我们的预期。我们认为,凭借今年成功推出的新游戏,以及在内容和金融科技领域的商业化潜力,足以支撑其未来投资。
大力投资确保长期增长:腾讯今年计划大力投资,以维系在网络视频、支付、云计算、人工智能和智能零售等领域的市场竞争力。这与我们年初时的预期相一致,即略微牺牲近期利润来寻求未来的长期增长,从而进一步扩大领先优势。我们认为,腾讯拥有极大的商业化潜力,包括游戏(QQ 飞车手游、堡垒之夜和绝地求生)、微信平台(广告和支付)、新闻推送(2017 年底重新商业化)和金融科技(商业支付和互联网金融)等,足以支撑其未来投资。
第四季度营收符合预期,利润超预期:腾讯去年第四季度总营收为人民币 664 亿元,同比增长 51%,环比增长2%,与我们的预期相一致。净利润超出了我们的预期,主要得益于其他业务收入的增长。毛利率为 47%,与我们的预期相一致,环比下滑2%。基于非美国通用会计准则,运营利润为人民币 218 亿元,同比增长 46%,环比增长1%,较我们的预期高8%。
网络游戏:第四季度网络游戏营收为人民币 244 亿元,同比增长 32%,环比下滑9%。移动游戏营收同比增长 59%,环比下滑7%,主要受较低的每用户平均营收(ARPU)的影响。PC 游戏营收环比下滑 12%,主要受季节性低迷所致。腾讯表示,《绝地求生》有较强的商业化潜力。
广告:第四季度广告营收为人民币 124 亿元,同比增长 49%,环比增长 12%,较我们的预期高3%。毛利率为 37%,环比增长1%。媒体广告营收为人民币 41 亿元,同比增长 22%,主要受视频广告营收增长的推动。社交广告营收为人民币 82 亿元,同比增长 68%,主要得益于微信商业化。
其他业务:其他业务营收为人民币 141 亿元,同比增长 121%,环比增长 17%,较我们的预期高3%,主要受支付相关服务及云服务收入的增长所推动。毛利率为 23%,创历史新高,环比增长3%。
估值:我们继续维持腾讯股票 增持 评级,将目标股价定为 550 港元。
摩根士丹利目标股价与腾讯股价走势图