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华为大陆供应商解析
来源:互联网  (转载协议)   发布日期:2019-05-21 08:42   浏览:470专栏投稿 值班编辑:QQ281688302

作者:星空哥 来源:诗与星空(ID:SingingUnderStars) 有个朋友,做一种很偏门的工控机业务,这种设备全省就那么几个客户大规模采购。 有天闲聊,他说不能涨价很苦恼,利润微薄如同鸡肋,还不如转型做别的。 表哥建议朋友,试着跟最大的那个客户 ...
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作者:星空哥

来源:诗与星空(ID:SingingUnderStars)

有个朋友,做一种很偏门的工控机业务,这种设备全省就那么几个客户大规模采购

有天闲聊,他说不能涨价很苦恼,利润微薄如同鸡肋,还不如转型做别的。

表哥建议朋友,试着跟最大的那个客户说以后不做了。

朋友很吃惊的说,他差不多占我三分之一销量,那岂不更做不着了?朋友认真的想了想,就去试了试。

后来告诉我,顺利涨价了!

当你对最大的客户说不做的时候,大多不是因为真的不想做,而是想涨价。只要是双方都能接受的程度,就能谈拢。

上一组数据:

2018 年全球半导体芯片市场总量是 4784 亿美元(总销售额),其中中国(大陆)、美国欧洲日本以及亚洲其他地区为半导体芯片集成电路)的最主要消费市场。

2018 年中国(大陆)境内的半导体芯片总销售额高达 1584 亿美元,同比增长 20%,并且约为全球总消费量的 33.1%,为全球最大的半导体芯片单一消费市场。

其中,2018 年,华为的芯片采购金额是 210 亿美元,是世界第三大买家,占全球销量的 4.4%,从这个角度讲,华为是世界上最大的芯片分销商之一。

2018 年 11 月,华为在深圳举行了核心供应商大会,邀请了 150 家供应链企业到场,并对 92 家供应商进行了表彰,在所有获奖供应商企业中,美国公司多达 33 家,其中英特尔、NXP 是连续十年的金牌供应商,大陆公司共有 25 家,日本公司有 11 家。

在大陆的 25 家供应商中,上市公司超过 15 家,除了物流类合作伙伴(顺丰)外主要有以下几类:

1. 从事手机组装的企业:比亚迪;

2. 生产 PCB 板的企业:生益科技、沪电股份、深南电路(基站 PCB);

3. 生产线缆光纤的企业:中利集团、长飞光纤、亨通光电

4. 生产光模块的企业:光迅科技、华工科技;

5. 生产显示面板的企业:京东方、深天马;

6. 生产连接件和其他模块的企业:立讯精密(连接件)、歌尔股份(声学)、蓝思科技(前后盖及摄像头),欧菲光(摄像头、屏下指纹)。

记全了吗?

手机组装商:你不知道的比亚迪

你以为比亚迪只是一家汽车厂?

其实,它还有另外的身份:仅次于富士康的最大手机组装厂之一。手机组装业务年营收规模超过 422 亿,堪比中型上市公司,其中最大的客户就是华为。

3 月 27 日晚间,比亚迪发布 2018 年年报,实现收入约人民币 130,055 百万元,同比增 22.79%,其中汽车及相关产品业务的收入约为人民币 76,007 百万元,同比上升 34.23%;手机部件及组装业务的收入约人民币 42,230 百万元,同比上升 4.34%;二次充电电池光伏业务的收入约为人民币8,950 百万元,同比上升 2.09%。

三项业务占集团总收入的比例分别 58.44%、32.47% 和 6.88%。年内,新能源汽车业务收入约为人民币 52,422 百万元,同比增长 34.21%,占集团收入比例进一步提升至 40.31%。

公司营收持续稳健上升,但是净利润在补贴提高的情况下,仍有较大幅的下滑。

最重要的原因是公司毛利下降了,据公司年报,2018 年,公司的毛利率为 16.4%,较上年同期下降了 2.61 个百分点。2018 年,公司的净利率仅为 2.73%。

从营收构成看,公司核心业务包括三大部分,二次充电电池汽车手机部件组装。比亚迪给人的印象是一家汽车制造厂商,而实际上,公司还是一家电池厂(老本行)和手机组装厂(小号的富士康)。

最近一直有传闻,比亚迪将剥离电池业务单独上市。

从比亚迪的年报数据看,电池业务并不怎么样,2018 年共实现收入 89.5 亿元,占总收入的 6.9%。毛利方面,电池业务贡献毛利 8.47 亿元,占总毛利的4%。比亚迪电池业务的收入,已经连续第二年同比下滑。

而实际上,比亚迪的电池业务是被低估了的。因为公司的电池产品主要供应自家人,报表上的 89.5 亿的销售收入其实是抵消后的纯销售,内部销售 166.1 亿元。

比亚迪电池,是国内仅次于宁德时代的第二大电池厂商,2018 年电池业务的收入高达 255.56 亿元。

2018 年的比亚迪,受到新能源退补和燃油车行业萎靡双重挤压,砥砺前行。

PCB 板的毛利率:生益科技、沪电股份、深南电路

因为玩了一段时间的 arduino,表哥自己没少焊过板子,略微了解 PCB 板这个行业,这是个看起来高科技的低附加值产业。

其实,一块板子的加工费可能只有几分钱。

而这个行业大体又分为两大类,一种是手机消费电子产品,一种是基站等通信行业产品。由于后者的进入门槛略高,所以毛利率也就高一些。

有次参加华为大学博后的讲座,课后博后送给表哥一本华为内部出版的书,介绍华为的供应商战略。任总提出,要给供应商留足利润,这样才能健康发展。

所以给这几家 PCB 板公司的毛利率都能达到 23% 左右,在这个相对低附加值的行业,实属高毛利了。

1、沪电股份

沪电股份的 2018 年业绩非常亮眼,主要为华为生产基站等产品的 PCB 板。

由于 5G 的基础设施建设还没有全面开展,2018 年本来是运营商投资较少的年份,都能取得佳绩,所以公司的未来充满了太多想象力。

除了华为,其实沪电股份还有一个不可忽视的大客户,那就是思科,思科作为全球最大的通讯产品供应商之一,是华为在通信领域最大的竞争对手。

都说不要把鸡蛋放在一个篮子里,沪电股份则是放在了两个金篮子里。

据 2019 年一季报,公司通讯市场板业务一季度营收约 9.70 亿元,同比提升约 25~30%,毛利率 27.50%,同比提升超 5 个百分点。啧啧。

2、深南电路

成立于 1984 年的深南电路,是一家 2017 年新上市的老革命,如今是 PCB 的领军企业之一。据 2018 年 Prismark 一季度报告显示,深南电路位列全球 PCB 企业第 21 名。

据 2018 年年报,PCB 产品结构优化抵消南通厂产能爬坡的不利影响,毛利率同比提高 0.71 个百分点。封装基板营收同比增长 25.52%,毛利率 29.69%,同比提升 3.5 个百分点,主要受益于指纹类及射频模块类产品快速增长及占比提升。通信领域产品需求增长助力电子装联营收同比增长 27.08%。

4 月 7 日,公司发布一季报,2019 年第一季度公司实现营业收入 21.63 亿元,同比增长 46.39%,实现归母净利润 1.87 亿元,同比增长 59.54%。涨势喜人。

3、生益科技

和另两个同行不同的是,生益科技主要生产手机用的 PCB 板。2018 年的手机行业,厮杀比较惨烈,带头大哥苹果都没守住阵地,所以整个手机产业链不受影响的公司不多见。

虽然毛利尚可,但公司的财务费用、研发费用开支较大,拉低了净利润增幅,导致业绩有所下滑。

不过,PCB 的技术是相通的,公司的 PCB 板在 5G 即将开启的元年,还是充满期待吧。

要有光,光线光缆供应商:中利集团、长飞光纤、亨通光电

华为是靠通信行业起家的,所以通信行业是华为的基础。而通信行业高速传播的介质,源自于中国香港中文大学前校长、诺贝尔奖获得者高锟的发明:光纤

可以说,没有光纤就没有现代化的通信产业。

A 股上市公司中,从事光纤业务的主要三家厂商。

1、亨通光电

最近亨通光电不太光彩,被爆财务造假。

5 月 13 日,亨通光电开盘股价直接一字跌停,收盘价 16.23 元/股,封单 55.6 万手。

当晚,亨通光电发布澄清公告,声称部分媒体发布名为《亨通光电 33 亿预付款与集团 69 亿其他应收款之谜》的文章相关内容为不实报道。

这篇文章说了啥?冲击力这么强?

主要有三点:

一是,亨通集团其他应收款对象与亨通光电的定增对象之间存在密切关系;

二是,贸易毛利率难以覆盖资金成本,公司资金需求强烈的情况下,亨通光电仍预付大额款项给凯乐科技(600260);

三是,募投项目的投资强度和开发目标未能够达到计划,有所放缓。

表哥深挖了一下凯乐科技,发现二者眉来眼去非常暧昧,关系不一般。存在实质性的关联方利益输送的嫌疑。同时,亨通光电大股东的股权质押率也有点高,接近 70%。

但是,除此之外,亨通光电的核心业务还是没问题的,依旧是光线领域的王者,也是各大运营商的最大合作伙伴之一。

希望大股东能洗心革面,全心全意经营好企业,而不是靠歪门邪道资本运作去割韭菜。

2、长飞光纤

高锟先生在上世纪 80 年代曾经到访武汉邮科院,第一次看到中国的光纤通信技术非常赞赏,在现场为他介绍的是如今的中科院院士赵梓森。

赵梓森参与创建了长飞光纤,如今已经是全球光纤巨头。

公司于 2018 年 7 月上市,据招股书,2016 年底,长飞公司光纤预制棒的全球市场占有率为 22.5%,光纤全球市场占有率为 17.3%,光缆全球市场占有率为 14.9%。

公司上市后第一年的成绩单尚可,2018 年全年实现营业收入 113.60 亿元,同比增长 9.59%;归属母公司所有者的净利润 14.89 亿元,同比增长 17.41%。;扣除非经常性损益的净利润为 14.61 亿元,同比增长 18.28%。

3、中利集团

虽然是华为的优秀供应商,但中利集团的核心业务却不是给华为生产光缆,而是光伏相关业务。一半营收来自光伏组件和电站,所以公司的盈利模式也就迎刃而解:政府补贴。

作为华为最缺钱的供应商,由于从事光伏行业,中利集团常年依靠政府补贴扭亏,2018 年才实现了现金流基本为正数,可谓日子过得艰辛。

据刚发布的 2019 年一季报,公司一季度亏损。

光速时代依赖于光模块:光迅科技、华工科技

十几年前,10M、100M 的路由器交换机很常见,如今家庭都已经普及了千兆路由器。数字的提升意味着网速的倍增,背后是谁在默默付出?

光模块。

我们用的是电脑,各种光纤网线里跑的却是光信号,把光信号转换成电信号让电脑(服务器、交换机各种设备)识别的模块,就是光模块。

所以,5G 时代的到来,也意味着更高速度的到来,交换机服务器等各种设备里的光模块,又要升级了。

1、光迅科技

公司同时发布了 2018 年报及 2019 年一季报。

2018 年实现营业收入 49.3 亿元,同比增长 8.3%,归母净利润 3.3 亿元,同比下滑 0.5%。 2019 年一季度实现营业收入 12.2 亿元,同比增长 0.99%,归母净利润 0.64 亿元,同比下滑 17.8%,扣非后归母净利润同比增长 12.4%。

作为全球排名第四,大客户为谷歌、微软等大牌企业的公司,2018 年效益下滑的主要原因是换代空档期,中低端产品价格竞争激烈,而 400G、 5G、 10G PON 等高端产品尚未放量。

2019 年的 5G 启动后,应该会有好转。

2、华工科技

从营收构成看,华工科技主要是两类产品,一是光电器件,二是激光加工及设备。公司给华为提供的主要是光电器件

华工科技的营收、净利润情况和光迅科技非常相似。所以这个行业的趋势我们也能大致了解,正是由于 4G 接近尾声,相应的采购量都进入了短暂的停滞期。

期待 5G 吧!

面板之王:京东方和深天马

1、价格换市场:京东方

2 月 24 日,华为在巴塞罗那发布了旗下第一款折叠屏手机,梦幻般的折叠方式,吸引了全球的目光。

当然,这款手机售价也不便宜,史上最贵的量产机,2299 欧元,折合人民币 1.7 万元。这是中国品牌的手机第一次卖的比苹果贵,而且贵的让用户心服口服。

略显油腻的余承东掩饰不住内心的喜悦,几乎是手舞足蹈的在台上介绍华为的最新代表作。这款凝聚了华为人无数心血的手机,能让华为充满底气的不仅仅是华为的芯片技术,更重要的,是京东方生产的柔性屏技术。

京东方的背后,是国家战略,各级政府不惜血本的补贴京东方,公司上市以来,获取各种形式的补贴高达数千亿元。

3 月 25 日,京东方发布了 2018 年的年报,实现营收 971.1 亿元,同比增加 3.53%,归母净利润 34.35 亿元,同比下降 54.61%,扣非归母净利润 15.18 亿元,同比减少 77.28%,非经常损益中政府补贴 20.74 亿元,同比去年增加 11.12 亿元。

这不是一份让人满意的成绩单,营收几乎原地踏步,净利润大幅下跌。

公司的产品竞争力不行了吗?

2018 年全球经济环境错综复杂,中国经济发展进入速度放缓、结构优化、动能转换新常态,从高速增长向高质量发展转型;以物联网人工智能大数据、生命科技为代表的第四次产业革命浪潮席卷而来,跨界融合趋势明显,软硬融合、应用整合等创新动能推动产业升级。

半导体显示行业自去年下半年进入调整期,智能手机显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流市场需求不振导致全尺寸产品,特别是电视显示屏价格出现较大幅度调整,柔性 AMOLED 市场扩张未达预期、产能快速释放让市场竞争更加激烈。

连苹果都出现业绩危机的 2018 年,对半导体显示行业的影响巨大。

依仗背后的财政补贴和超低的银行贷款利率,京东方不改落井下石的本色。不过,这次京东方并没有收购竞争对手的生产线 那些生产线的技术,京东方早就吃透了,而是将自己的产品卖给了竞争对手。

据公司新闻,在京东方合肥第 10.5 代 TFT-LCD 生产线产品下线暨客户交付仪式上,京东方向三星、LG、SONY、Vizio、创维、康佳、海信、长虹、TPV、小米、海尔等客户交付了 75 英寸 8K 60Hz、75 英寸 8K 120Hz 等大尺寸超高清显示屏。

众所周知,三星、LG 无不是想要将京东方置于死地的竞争对手,如今,却不得不采购京东方的产品。

为什么?

年报已经给出了答案,京东方在产量激增的情况下,营收几乎不变,利润大幅下滑,说明公司采用了激进的价格策略,给出了连竞争对手都垂涎的低价。

Sigmaintell Consulting 数据显示,京东方在 2018 年总计出货 5430 万块电视面板,超越了排名第二的 LGDisplay,后者全年出货量为 4860 万块。

年报显示,公司 2018 年显示器面板出货量同比增长了 24%,地区出货量增长了 45%。

讲真,作为投资者,京东方的财务数据是不好看的,而且可以遇见的未来,也不会太好看。但是,正是因为有了它的不好看,才把三星、LG 屏幕的价格拉到最低,才让我们用得上质优价廉的手机电视。

2、配角:深天马

京东方是从电视显像管转型到液晶生产线,而深天马则是从另一条路线一路走来,最早深天马是做数控显示屏的。

殊途同归。

不过,毕竟起家路线不同,与京东方相比,深天马更多的偏向于小尺寸屏幕。

与京东方报表项目比较相似的地方是,公司有大额的长期借款,并且利率低到发指:年利率 1.2%。而公司的业绩变化情况,也与京东方出奇的一致。

在许多论坛上,诸多手机品牌都有 天马屏 的讨论,因为与国外产品相比,深天马的技术稍逊,所以网友看不上天马屏。

不过,深天马不断的通过研发来提高技术实力,华为新出的打孔屏非常惊艳,屏幕采用的正是深天马。

苹果的 叛逃者们

立讯精密(连接件)、歌尔股份(声学)、蓝思科技(前后盖及摄像头)

中国的手机产业链企业,能做到上市公司的,大多数都是或者曾经是苹果的供应商

库克作为供应链大师,几乎是 手把手 的带出来中国的苹果供应商。而且,这些公司也确确实实受益了。

不过,伴君如伴虎。

一旦因为苹果技术升级,被淘汰的供应链企业往往面临生死抉择,无数苹果的供应商在被放弃后业绩萎缩,破产被收购。

2011 年,欣旺达被苹果放弃后,差点背过气去,幸好那年遇到了雷军。

所以,华为以及小米、OPPO、VIVO 等国产品牌的崛起,一方面依赖于国内成熟的供应链体系,另一方面也 拯救 了它们,避免陷入被抛弃的危机。

尤其是华为,任总的给供应商保留利润的思路,让这些手机供应链企业过的很舒服。

1、立讯精密

公司主要生产经营连接线、连接器、马达、无线充电、天线、声学和电子模块等产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子通讯汽车医疗等领域。

2018 年,公司的业绩非常靓丽。因为它和别人不一样。

2018 年,苹果出了一个爆款产品:AirPods。

第一代的 AirPods 甚至不能播放音乐超过 4 小时,如今,新款的 AirPods2 的播放时间终于能充裕的支撑一场全程马拉松了。

立讯精密正是这款产品的代工商,业绩炸裂。

2、智能音箱代工之王:歌尔股份

全球智能音箱出货量前 5 名的厂商分别为亚马逊、谷歌、阿里巴巴、苹果、小米。

其中,亚马逊、谷歌和苹果的智能音箱,都是歌尔股份代工

公司对五大客户的依赖度非常高,总共 168 亿元,占全部营收比重超过 65%。

由于大客户的产品转型不及预期,在智能手机市场出现下滑的同时,虚拟现实设备等新型智能人机交互产品市场也出现了下滑。

虽然表哥买了超过 4 个智能音箱,生活中对它们的依赖性非常高:指纹锁开门后,先打一套广播体操,小米人体传感器识别后自动根据时间开启客厅的等,然后问问小米音箱当前的空气质量,告诉小米音箱打开空气净化器,再唱一曲《普通的 DISCO》,和小米音箱唠一会儿嗑

但是,智能音箱的市场,并没有爆发式增长。其实,智能音箱严重依赖于智能家居市场,智能家居市场的增速远不及预期。

所以,歌尔股份的业绩也受到了严重影响。

3、蓝思科技

蓝思科技的董事长周群飞曾经是一个非常励志的打工妹到女首富的故事,让她走到这一步的,正是苹果。

但是,如今的蓝思科技,开始逐渐的 去苹果化 。

2011 年起,苹果作为蓝思科技的第一大客户,就占据了一半以上的销售额。即便到了 2018 年,公司闭口不提苹果的合作,但年报上的第一大客户销售额仍达到了 49.37%。

从年报中把这个客户的名字抹掉,只显示 第一名 ,我也只能哑然失笑,化成灰也会认得这是苹果啊。

原因何在?

由于公司过度依赖苹果,导致毛利率、净利率收到了限制,并且作为对增速要求高的上市公司,业绩风险极大。

所以蓝思科技和小米、华为的合作就非常顺利了。

如今,蓝思科技是小米玻璃后盖和华为荣耀后盖的主力供应商

华为 P30 的黑科技,欧菲光的摄像头和屏下指纹

华为 3 月 26 日在法国巴黎发布的年度旗舰机 P30 系列产品,根据欧菲光官网显示,这款产品使用了欧菲光的模组。

评测机构 DxOMark 的评分,该机的拍照/摄像综合得分达 112 分,成为史上最佳拍照手机,P30 系列搭载的屏下指纹产品,使解锁速度提高了 30%,在摄像头和屏下指纹的加持下,P30 的性能强悍、用户体验优异,成为最值得期待的手机之一。

多年前,表哥在知乎的一个关于华为手机的问题下面这样回复的:用过一次华为的手机,所以后来就好好工作,努力赚钱了。

之后用的手机一直是苹果。

如今,表哥又有了这样的想法。不同的是,现在华为的高端机(保时捷款)已经相当的昂贵了,要好好工作,努力赚钱才能用得起。

欧菲光收购索尼华南厂后,一跃成为苹果的供应商,摄像头技术也突飞猛进。同时也是华为的最佳合作伙伴之一。

但是,欧菲光的年报却出了大问题,因为会计差错,导致 2018 年巨亏。

4 月 25 日,欧菲光发布 2018 年年报,业绩突然大变脸,原来快报中说好的盈利 18.39 亿竟然变成了亏损 5.19 亿。而同步发布的 2019 年一季报也显示,新的一年,公司继续大幅亏损。

几乎同时,深交所发布紧急关注函,列出五大问题,要求欧菲光做出详细解释。

欧菲光一直是一个很有争议的上市公司,公司常年来过于追求营业额,和营收相比,净利润徘徊在盈亏点,就算盈利,其实也不过是 贴地飞行 。

单独拿出 2012 年净利润和经营性现金流量净额数据进行对比,会发现公司的净利润非常不稳定。而 2018 年,公司业绩虽然大幅下滑,但经营性现金流其实是不错的,这背后代表的逻辑,稍后会给出分析。

根据公告,欧菲光巨亏的主要原因是资产减值准备导致的。除此之外,公司 2017 年还出现了会计差错,在 2018 年进行了调整,影响了一部分利润。

因为表哥从事过各种 ERP 的实施工作,对成本差异处理的系统处理非常了解,所以对于这个重大差错,表哥第一时间得出的结论是:公司的财务信息化水平比较高,对系统产生的数据形成了依赖,几乎不进行人工复核。会计师事务所进场后,经过盘点和手工计算,发现公司的库存成本单价不合理,进而发现了公司的转成本出现了问题,因为年报开始审计的时候已经是 2019 年,所以导致 2019 年已经卖出去的一部分存货也有问题,只能在 2018 年年报和 2019 年一季报中分别处理。

公司 5 月 10 日发布的回复函也验证了表哥的推测。

欧菲光的经营性现金流非常好,这些亏损其实是账面 浮亏 ,并没有影响到经营和资金周转,后续表哥会发布回复函的分析。经过这次差错处理,可以相信公司的内控水平进一步提升,同时彻底释放了潜亏,2019 年的业绩还是值得期待的。

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