中金公司于今天（12月15日）发布了一份关于周黑鸭的研报。头条结合该研报及其他公开资料，对周黑鸭的模式及公司当前状况进行了分析及汇总。
1. 生产模式
周黑鸭在全国有两家工厂（武汉、上海）负责生产及包装产品。这种模式的特点是高度集中且规模化。
2. 经营模式
可以概括为短保产品由中央工厂生产，主要通过自营店网络分销。这种模式的特点是有明确消费者定位与品牌营销支持。
3. 销售模式
周黑鸭从创办至今一直坚持直营的模式。众所周知，直营店的优点是能够控制品质（可精准追踪每一盒产品并回溯生产及采购流程），毛利率相对加盟店较高，但缺点是难以快速扩张（根据其招股说明书披露，公司从确定店址到开设店铺流程为45 天，自营门店收支平衡期为 1~2 月，投资回收期为 2~6 月）。
周黑鸭的店面布局是怎么样的？
中金研报的数据显示，
截止今年上半年末，公司已在国内 38 个城市拥有累计 892 家门店。门店分布在 4 个一线城市、11 个新一线城市（根据第一财经分类，将全国 338 个城市分为一线，新一线，二至五线）和 4 个二线城市。新店拓展目标在填满一二线城市后向三四线城市渗透。892 家门店中分别有 303 家、446 家和 66 家位于一线、新一线和二线累计 19 个城市。
从门店所处位置来看，目前有263家门店经营于交通枢纽站（包括机场、火车站、城市地铁站等，觊觎其较大客流量）属于拓店重点位置。另外城市核心商业区（同样觊觎客流量）和少量社区店、校园店也是目前拓店的战略方向。
格隆汇于今年10月发文《周黑鸭：全国加速扩张中的休闲卤制品龙头》指出：在全国策略方面，公司采用于一线城市的集中投放以产生聚合效应的渠道扩张策略。2017年上半年，门店净增长最多的区域是以上海为核心的华东区域（净增加46家）。华中区在整体的渠道和营收比重持续下降。
微信公众号“商业模式研究所”发文写道：“在过去的几年中，周黑鸭的客单价不断提升。从2014年开始，单门店人次有下降的趋势。这一方面是市场扩张导致的，另一方面与提价有关。但由于单价上升导致毛利提升，单店毛利基本动态维持在高位。”
中金认为，周黑鸭当前5~7天保鲜装条件下，开设自营店依然是回报最丰厚的增长模式。
2016 年，线下自营门店贡献整体营收 86.0%。另一方面，电商渠道增长迅速，2014~2016 年年复增长率达54.6%，占收入比重也提升至 2016 年的 9.4%。
除了线下销售，周黑鸭于今年开始重点布局线上销售。根据亿欧发表的文章，12月12日下午1点，口碑平台上架的1万份周黑鸭产品鸭锁骨在5分钟之内被“秒空”。目前，周黑鸭已于北京区域试点全渠道订单项目天猫订单直接从顾客周边的周黑鸭门店发货，最快可半小时送达。
总结来看，周黑鸭相比较其他卤味零食品牌，其模式更加聚焦产品端和销售端，没有采取市场和渠道的打法。这样的模式源于周富裕（周黑鸭的创始人）在最初开店时的口碑积累。2002年，周黑鸭的前身富裕怪味鸭店创立，两年后，第二家门店开业。2006年，武汉周黑鸭控股公司成立。
4. 营收状况
2016 年 11 月，公司于香港联交所上市。
业绩方面，公司营业收入从 2013 年的 12.2 亿元上升到了 2016 年28.16 亿元人民币，年复合增长率为 32%；净利润 2013 年为2.6 亿元，2016 年上涨为 7.15 亿元，4 年间上涨 175%。
图片来源：光大证券研究所
营收结构方面，鸭及鸭副产品为公司核心品类（以鸭脖和锁骨为主），2016年占营收比重为88.6%。今年5月，周黑鸭发布新产品小龙虾（“聚一虾”），以降低核心品类的依赖度。但金融机构认为，新品运营存在较多难点，市场可行性仍需要时间验证。
5. 问题及风险
综合周黑鸭目前的模式和盈利情况，中金列出了几个公司面临的问题和风险。
周黑鸭的产品（口味和包装）存在被模仿的可能；营销手段也有可能被模仿，壁垒可能存在于不同的规模使得可投入营销推广的资金额不同。
除此之外，受5~7天保质期制约，公司产品由经销商分销的途径受到限制。即便直销KA（向重点零售客户销售产品）也需要 1~2 次转仓才能上架，而且商店进货未必做得到公司自营店以销定产、每天 1~2 次电话订货、店内严控存货等，所以导致了较高的货损风险。
电商渠道也受到限制。除了目前公司 O2O 业务安排合作方到门店自行提货模式外，线上2C 销售的模式（基于全国 9 间分仓对外发货），会遭遇因产品保质期短而限制接单范围与配送半径（300 公里）的问题。
总结来看，持续创新（包括产品和营销手段的差异化）能够帮助周黑鸭建立先发优势；现阶段开店仍是最佳扩张模式，而且相比其他销售渠道回报率更高。
（本文整合了中金公司研报、微信公众号“商业模式研究所”、亿欧、格隆汇等平台内容）
*文章为作者独立观点，不代表头条网立场[p]
本文由 mrpuppybunny 授权 头条网 发表，并经头条网编辑。转载此文章须经作者同意，并请附上出处(头条网)及本页链接。原文链接https://www.huxiu.com/article/226035.html[p]
未来面前，你我还都是孩子，还不去下载 头条App 猛嗅创新！
